为什么远期合约越来越受欢迎？本文对比了3个主流的加密货币合约交易平台

反向合约之后的远期合约有什么区别？比较3个主流的加密货币远期合约平台。

由杰克许

当比特币暴跌时，专业投资者和机构将使用哪些工具来对冲风险？我们发现，除了常用的反向永续合约外，远期合约也被越来越多的投资者所接受。

今年 3 月 12 日，比特币创下单日暴跌 40% 的纪录。上一次发生这种情况是在 2013 年 4 月初，当时比特币每周下跌 45%，但当时只有 100 美元。过去 7 年，数字货币市场发生了翻天覆地的变化。除了现货市场，各种基于比特币的合约交易和衍生品也在不断涌现。聪明的人自然会问，合约交易等工具是否在这次暴跌中为机构和大客户提供了避风港？

当然。只是更精明的交易者会告诉你，远期合约和反向合约在这次市场海啸中表现不同。什么是正向/反向合约？过去，加密货币合约交易以货币为主，也称为逆向合约交易。比如合约交易比特币，需要使用比特币作为保证金，盈亏计算也使用比特币。

从比特币单日暴跌40%的极端情况来看，虽然很多使用反向合约的交易者及时做空比特币，但平仓的盈亏都被比特币换算了。 ，导致最终折回法币价值时出现亏损。比如保证金为1比特币，当比特币暴跌40%时，相当于赚了0.66个比特币等于原来的保证金值。

与反向合约相反，使用稳定币作为保证金和结算货币的远期合约近年来出现了。无论是交易还是结算，远期合约都更加直观，降低了保证金价格波动的风险，因此逐渐被合约交易所采用，成为合约市场的趋势。

为什么反向合约会受到批评？

近两年来，包括交割合约、永续合约、保证金融资、期权和杠杆代币在内的数字货币衍生品在市场上迅速崛起。与 2016 年相比，BitMEX 平台的交易量增长了 5 倍以上。据彭博社报道，全球数字货币衍生品的日交易量是现货交易量的 10 至 18 倍。金融巨头摩根大通在最近的一份关于数字货币的研究报告中也指出，数字货币衍生品的吸引力在过去两年迅速上升。报告指出：

“BitMEX 和 CME 两家衍生品交易所的未平仓合约数据表明，对数字货币衍生品存在真实需求。”

尤其是2018年至今，就连原本以现货交易为主的OKEx、火币、币安等大型现货交易所也意识到了衍生品交易的市场需求，纷纷推出衍生品交易服务。

作者早在2018年就开始在合约交易所BitMEX上接触和交易比特币合约，使用的是反向合约，即比特币必须作为保证金交易比特币，盈亏计算比特币也被使用了。这种机制在当时非常普遍。当时大部分现货交易所都采用币对币作为主流交易方式。 USDT 是由私人机构 Tether 发行的加密货币，大多数交易所都不愿意为其提供担保。因此，比特币在当时是一种重要的资产，是交易中非常重要的一部分。整个市场都围绕着比特币。当时流行的一句话是“比特币为王，现金为垃圾”。

使用反向合约有很多不直观的痛点。数字货币本身的波动性非常高。今天的比特币可能是 10,000 美元，而明天可能只值 5,000 美元。数字货币合约的目的可能很简单，无非就是盈利和对冲。如果交易者没有持仓，账户资产价值波动剧烈，那么交易者的风险非常高，不建仓就会赔钱。这合理吗？

由于反向合约中使用比特币或相应货币作为保证金，计算合约价值或盈亏非常不直观，下单时需要重新计算保证金的价值。以及对应的合约价值，这也是很多逆向合约交易所在下单栏中都附上电脑方便计算的原因。下图以BitMEX期货交易所为例。当买入或卖出的仓位价值为 100 美元时，保证金为比特币（BitMEX 代码为 XBT），因此您可以在下面看到成本为 0.0195 XBT ，通过除以合约价值计算得出按当前比特币合约价格 5136 计算 100 美元，大约等于 0.0195 个比特币。如果同时使用杠杆，整体计算会比较复杂。

在计算反向合约的盈亏时，由于使用价格会波动的合约对应的货币作为结算货币，可能会出现本文开头所述的情况。在这种情况下，保证金为 1 个比特币。当比特币暴跌 40% 时，相当于赚了 0.66 个比特币等于原始保证金值。由于反向合约的盈亏百分比是非线性的，交易者很难直观地使用盈亏来计算合适的退出点，而且由于它是非线性的，如果是非线性的，则更容易清算合约长比短。在币价大跌的同时，作为保证金的比特币也在缩水，平仓并不容易。

远期合约成为非机构投资者的救星

随着市场逐渐接受远期合约，以往深耕反向合约的交易所也意识到了市场的变化。拜比特就是其中之一。 Bybit是2018年期货合约产品处于起步阶段的数字货币衍生品交易所。公司总部位于新加坡，在香港、台湾等地设有办事处。平台目前仅提供四种合约产品，BTC、ETH、EOS、XRP的反向永续合约。平台前三档的市场深度已达到百万级，远超行业平均1万和10万。市场深度。

但是，正如我们之前所说，反向合约已不再是投资者的主流选择，并且在低迷时期，其对冲和对冲的表现相对较弱，仅提供反向合约。在如此激烈的竞争环境中，很难获得用户的认可。

Bybit 似乎也意识到了这一点。在2020年3月24日举行的产品发布会上，Bybit正式宣布推出“远期合约”、“合约保险”、“App端智能”“策略订单功能”三款新品，让投资者选择合适的投资工具根据市场行情，还公布了今年Q3、Q4的产品规划，主要针对期权和ETF商品。远期合约的推出也意味着Bybit成为了市场上少数同时拥有双向合约的交易所之一。交易所或许也希望通过这张卡来吸引其他平台的用户，为自己的市场份额带来进一步的增长。

那么，在实践中，远期合约推出的反向合约在保证金和盈亏方面的痛点是什么？

远期合约的第一种解决方案是，不同币种的交易合约不再需要准备相应币种的保证金。对此，笔者有非常深刻的理解。今年年初，ETH的价格表现相当不错。但是，由于比特币合约通常是在 Bybit 上运行的，所以 Bybit 中几乎所有的资产都是比特币，这就导致了 ETH 入场信号的出现。当时没有办法及时加仓。这个问题导致作者错失了几次加仓的机会。

但是，Bybit推出远期合约后，随着未来USDT远期合约支持币种的完善，投资者只需准备好USDT作为保证金，即可在Bybit同时开不同种类的仓位时间。 ，并且保证金将不再因市场波动而改变其价值。

值得一提的是，Bybit的远期合约支持“多空双开”功能。在大多数期货交易所中，当您已经做多（做空）比特币时，如果您再次开空（做多），系统会自动减仓并减仓。换句话说，你不能同时持有它。多头和空头两个独立的头寸。而Bybit的“多空双开”功能，可以让投资者同时开多空。可能有人会问，开多空有什么意义？

其实操作多空双开的方法有很多种。例如：假设你预计比特币很快会有一个大行情，但是当你对行情的“方向”没有完全把握的时候，你可以使用多空双开的功能来持有两个独立仓位同时设置，并在两个仓位设置相同的止损点。这样，比特币在表态的时候，无论涨跌，都可以吃掉一部分。有利可图，这样的操作在不支持双开的交易所是做不到的。

Bybit的多空双开功能

正面合同的综合评价

作者是普通用户最常用的交易界面、下单功能、可交易币种，用于评估市场主流远期合约交易所Bybit、OKEx、币安期货。

Bybit的整体交易界面非常简单而强大。图表区、挂单簿、仓位状态的表现都不太复杂，非常适合初学者。图表部分使用了Tradingview的功能图表，特点是允许用户在图表上自由画线或添加多个指针，功能非常强大。 OKEx和币安期货也使用了Tradingview的图表，其强大的功能毋庸置疑。另一个区别是OKEx提供了更详细的用户账户信息，而Binance Futures的交易界面更简单，只提供了一些必要的信息。

Bybit交易界面

OKEx交易界面

币安期货交易界面

在下单功能方面，OKEx的下单类型最多，甚至有专门为大投资者设计的冰山下单，而Bybit和币安期货支持的下单类型相对简单。很少。至于合约交易中最重要的止盈止损功能，OKEx和币安期货不得不采用传统的方式，即开仓后，设置一个触价单作为止盈或止损。相比之下，Bybit可以在下单时直接设置止盈止损价格。其运作原理与OCO订单类似。只要在任何一方交易止盈和止损比特币交易盈亏计算，对方就会自动取消比特币交易盈亏计算，使用起来非常方便。此外，比较特别的是，Bybit在下单板块还支持图表下单，即可以在K线图上直接移动挂单或止盈止盈单。这是其他两个交易所没有的功能。当投资者临时想调整挂单级别时，此功能非常方便。币安期货图表功能只能简单取消图表上的挂单，无需拖拽更改。

左：OKEx 订单类型 vs 右：Bybit 的止盈止损功能

按位图下单功能

在交易币种方面，币安期货采用原有现货交易所的运营策略，上线了多种币种，合约币种多达24种，相比OKEx的12种具有非常大的优势，而Bybit目前只有在远期合约中推出的比特币。如果官方未来不加速推出更多币种，可能很难引起投资者的关注。可惜这次适用，因为Bybit发布的版本是beta版本，作者无法对流动性和深度做进一步的评价。

期货交易所对比表

利用衍生品在市场中生存

数字货币发展至今，市场与以往不同。投资者很难像以前那样单纯靠现货低买高买来赚大钱了。交易能力和对金融产品的理解和运用将成为投资者在市场中生存的必要条件。此外，加密市场的投资者普遍缺乏风险控制的概念和技能。如何善用合约产品等衍生品，实现稳定盈利，也是投资者必须学习的课题。

虽然远期合约已经成为市场主流，但反向合约也是必要的。除OKEx外，目前大部分主流合约交易所仅提供单向合约产品，如BitMEX、火币仅提供反向合约；币安只提供远期合约，Bybit成为继推出远期合约后，市场上第二家提供双向合约的合约交易所。建议初学者可以从具有双向合约产品的交易所开始接触合约交易，以培养投资者在不同市场趋势下操作两种不同产品的能力，为未来的投资灵活性打下基础。返回搜狐，查看更多